微軟2025財年第一財季財報：營收為655.85億美元，同比增長16%，不計入匯率變動的影響同樣為同比增長16%；凈利潤為246.67億美元，同比增長11%，不計入匯率變動的影響為同比增長10%；每股攤薄收益為3.30美元，同比增長10%，不計入匯率變動的影響同樣為同比增長10%（注：微軟財年與自然年不同步）。

財報發布后，微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）、執行副總裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）、首席會計官愛麗絲·卓拉（Alice Jolla）和副總法律顧問基斯·多利弗（Keith Dolliver）等公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下是電話會議實錄：

摩根士丹利分析師Keith Weiss：生成式人工智能相關功能的擴展、創新速度以及重大機會，是我從事軟件行業25年來所見過的最令人振奮的情況。從這次電話會議上管理層前面的談話來看，你們似乎也有同樣的感覺。但在我與投資者的交談中，我也聽到了他們的兩個隱憂，這兩個問題都與制約生成式人工智能技術未來發展的因素有關。

第一個問題是，微軟在進行相關投資時，尤其是在為未來幾代基礎模型提供資金方面，有哪些內部限制或阻礙？因為我們估計相關的資金規�？赡芨哌_數百億甚至1000多億美元。另一個問題，微軟在擴大產能以滿足需求和抓住機遇方面遇到了哪些外部的制約因素，特別是在建新數據中心的可持續供電能力方面。

薩提亞·納德拉：關于第一個問題，當我們考慮諸如用于人工智能訓練方面的資本支出時——這應該就是你所提到的大致意思——這方面支出所可能受到與推理業務創收相關情況的限制。像過去一樣，我們會根據看到的市場需求信號來分配資本來打造我們的云服務，然后我們據此進行需求預測，并進行相應的額外建設。訓練業務的情況亦如此，在我們構建下一代的、功能更強大的模型時，我們的產品本身就會推動更多的推理需求，所以即便有一些時期的投資是非常大力的，總體來看，投資節奏一定是回歸正常的。

我認為思考這個問題的最佳角度是摩爾定律在芯片和系統發展方面的有效度，所以不僅僅是計算，還有計算效率、數據以及算法，大家都希望保持在那個曲線上，希望每年都按照摩爾定律來更新設備，然后在其生命周期內有效地進行折舊，最終推理需求將決定我們在訓練方面的投資多少，因為我認為歸根結底，最終的制約因素一定是需求。

關于你提到的外部因素，我們顯然遇到了很多外部限制，因為市場需求出現得非�？�，大家可以想想看，這一代最熱門的人工智能產品都使用了我們的云服務，無論是ChatGPT，Copilot，GitHub Copilot，還是Tax Copilot，這幾個在市場上使用最為普遍產品都在我們的生態系統中或周邊。因此，我們遇到了一系列的限制，數據中心不可能一夜建成，所以有數據中心相關的問題，包括電力問題等等，但這些都是短期內是一種限制，例如在第二季度，一些與需求相關的問題或滿足客戶需求能力方面的問題，實際上都是由于外部的、第三方的因素所造成的，我們至少在逐步解決這些問題。

但從長遠來看，我們確實需要有效的電力供應，需要數據中心，其中一些問題需要更長的時間來解決，好消息是在本財年的下半年，一些供需將達到完美匹配。